Asset Backed Securities und True Sale


	Mittelstandsfinanzierung und öffentliche Förderprogramme
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Besichert werden können mit „Asset Backed Securities“ theoretisch alle Arten von Forderungen, angefangen von Immobilien, Wertpapieren, Leasingverträgen und Kreditkartenforderungen bis hin zu Sportfinanzierungen, wie in den USA beim Bau von großen Sport-Arenen in den Neunzigerjahren und in Deutschland erstmals bei Schalke 04 realisiert. Die Emission von ABS ist nicht nur Banken vorbehalten. Das Portfolio wird in Tranchen mit unterschiedlichen Bonitäten aufgeteilt und in Form von Anleihen am Kapitalmarkt verkauft.

Die Möglichkeit einer Nutzung von ABS-Transaktionen als eine Form alternativer Finanzierung muss von der Politik in Deutschland noch mit einem wettbewerbsfähigen Gesetzesrahmen gefördert werden. Im Vorfeld von Basel II, das Kreditinstituten die Pflicht zur risikoadjustierten Eigenkapitalunterlegung auferlegt, hat sich die Unternehmensfinanzierung verändert. Die Bewertung der Bonität anhand von Ratingverfahren zieht primär Bilanzkennzahlen als Bonitätsindikatoren heran. Aufgrund des dominierenden Blicks auf die Eigenkapitalquote entstehen bei vielen mittelständischen Unternehmen Probleme, die zu gekürzten Kreditlinien oder Ablehnung von Krediten führen.

Am Finanzplatz Frankfurt hat die Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) die Rolle des Moderators übernommen; zusammen mit Banken engagiert sie sich für die True Sale-Initiative. In einer gemeinsamen Absichtserklärung haben sie die Gründung einer Zweckgesellschaft vereinbart, über die True Sale-Verbriefungen durchgeführt werden sollen. Die gemeinsame, von Genossenschaftsbanken, Geschäftsbanken, der Sparkassen-Finanzgruppe und KfW getragene Initiative will das in Deutschland noch wenig entwickelte Kapitalmarktsegment der True Sale-Verbriefung fördern.

Im Rahmen von True Sale-Verbriefungen werden Forderungen von einer Zweckgesellschaft angekauft und, nach Aufteilung in Tranchen mit unterschiedlichem Risikogehalt (Senior-, Mezzanine- und Junior- Tranche), am Kapitalmarkt an Investoren verkauft. Die Investoren tragen gegen Risikoprämie mögliche Verluste, die nach Erwerb eintreten könnten. Die Gesellschaft wird das von ihr zu tragende Risiko eng begrenzen, zum Beispiel wird das Platzierungsrisiko beim Verkäufer des Portfolios bleiben. Banken erhalten durch das Ausplatzieren der bestehenden Kredite liquide Mittel, reduzieren ihre Eigenkapitalbelastung und schaffen Spielräume zur Vergabe neuer Kredite. Davon profitieren dann auch kleine und mittlere Unternehmen.

Stand: Januar 2012